拼多多主动踩刹车：千亿营收背后，一场“以退为进”的商业哲学

第二次季度收入破千亿的拼多多，却主动选择踩下增速的油门，将方向盘打向“高质量增长”。这份中报展现了中国电商巨头罕见的战略定力。

8月25日，拼多多交出了一份看似矛盾的成绩单：营收1040亿元，同比增长7%，增速继续放缓。净利润307.5亿元，同比下降4%。

然而在这组数据背后，调整后净利润327.1亿元却大幅超过市场预期43%，经营利润率从上一季度的17%回升至25%。

拼多多不再追求野蛮生长，而是选择了一条更为稳健的道路——“千亿扶持”战略，主动让利商家，反哺生态。这种“以退为进”的商业哲学，正是其财报中最深刻的亮点。

01 收入增长放缓，盈利能力超预期

拼多多二季度营收1040亿元，这是其历史上第二次单季收入突破千亿大关。7%的同比增长率虽然不高，但完全符合市场预期。

收入结构呈现明显分化：在线营销服务收入557亿元，同比增长13%；交易服务收入483亿元，与去年同期基本持平。

佣金收入的停滞主要受到Temu业务模式转型的影响。面对美国关税政策调整，Temu加速从全托管模式（按总销售额记收入）转向半托管模式（仅记佣金），导致收入口径变薄。

02 营销费用大减80亿，利润超预期关键

本季度最令人意外的是营销费用的大幅控制。拼多多二季度销售营销费用为272.1亿元，同比仅增长4.5%，较上一季度43%的增速大幅放缓。

更值得注意的是，实际支出比市场预期低了近80亿元。这部分成为利润超预期的关键因素。

营销费用的收缩并非简单的节流，而是拼多多在“国补”渠道劣势减轻后的自然结果3。同时，公司远离了当下火热的外卖大战，避免了不必要的资金消耗。

03 “千亿扶持”战略：短期让利，长期价值

拼多多管理层展示出了难得的战略定力。二季度，公司推出了“千亿扶持”计划，将高质量发展投入提升到全新量级。

这并非空头口号。“百亿减免”政策实施一年来，平台已为千万商家节省海量经营成本，仅推广服务费的退返就达到上百亿，许多商家每年可节省数百万推广费用。

“千亿扶持”战略聚焦三大领域：助力农特产上行、赋能产业带升级和加码农研科技。

在云南昭通的乌蒙山腹地，当地盛产的黄心土豆被加工成不同口味的薯片，在平台扶持下成功打开全国市场，形成了“网红薯片”的品牌效应，带动当地1.1万户农民增产增收。

04 Temu韧性显现，商业模式转型

海外业务Temu在本季度经历了严峻考验。美国大幅提高关税并取消小额包裹免税政策，导致其全托管模式一度停滞。

面对挑战，Temu迅速转向半托管模式，并加速开拓欧洲、中东等新市场。据推测，Temu整体GMV增速仍保持在40%以上。

这种转型虽然短期内影响了收入表现，却为长期本地化经营奠定了基础。Temu还开始加速广告变现，据报道变现率约在6%-8%。

05 电商西进与农产品上行

拼多多一直在深入推进“电商西进”行动，免除了西部地区的物流中转费。过去一年，西部地区的订单量同比增长超过4成。

在农产品领域，平台农产品销量同比增长47%，时令水果销量同比增长51%，海鲜水产销量同比增长48%。

更令人惊喜的是，平台农产品商家数量保持高速增长，00后商家数量增长超3成。这批年轻商家的加入，为农业电商注入了新活力。

06 未来展望：坚守长期主义的价值

拼多多管理层在财报电话会上强调：“第二季度的利润水平不应被视为未来的参考基准，我们不认为当前的利润水平具备可持续性”。

这种表态体现了公司坚守长期主义的决心。拼多多董事长陈磊表示：“在持续加大投入的过程中，短期业绩难免会有波动，但我们更愿意立足长远，把长期价值放在短期利益之前”。

在未来几个季度，拼多多可能继续加大投入，盈利水平仍可能出现波动。但这种投入是为了更可持续的未来发展。

截至6月底，拼多多拥有超过632亿元的现金储备，为其战略定力提供了充足缓冲。

财报发布后，拼多多美股盘前一度大涨11%，市场正在重新评估这家坚持长期主义的电商平台。

拼多多不再追逐短期增速的光环，而是选择深耕供应链、扶持商家、夯实生态。

正如拼多多管理层所说，他们不愿意丢掉“冷思考”。在躁动与喧闹的中国电商行业，这种冷静与克制反而成为了一种最稀缺的资源。#图文带货训练营#